富国大通：央行连续18个月增持黄金后首次“暂停”，会影响黄金长期逻辑吗？

近期金价走弱,一度跌破2300美元/盎司。而我国央行日前发布的5月官方储备资产数据显示,截至2024年5月末,我国外汇储备规模为3.23万亿美元,较4月末上升312亿美元,升幅为0.98%;5月我国黄金储备为7280万盎司,较上月持平。这是央行在连续18个月增持黄金后,首次暂停增持。

各国央行的持续大笔购金是22年以来,很长一段时间内支撑金价走高的因素之一。那么我国央行首次按下“暂停键”,会影响黄金的长期走势吗?

富国大通认为,首先,需要理清央行暂停增持的逻辑。由于近期国际金价上涨幅度显著,4月金价创下历史新高,在这种情况下,暂停增持适当放缓节奏,有助控制成本。而且根据最新公布的数据,我国出口贸易持续回升,稳定了跨境资金的流动,有利于国际收支的平衡与外汇储备的稳定。

虽然世界各国央行的持续购金是金价上涨的因素之一,但影响金价的还有其他更重要的因素。黄金是最知名的避险资产,地域争端的出现,经济不确定性的上升,都是资金青睐黄金的要素。近年来,地缘冲突频发,巴以冲突加剧,红海地区局势紧张。这都造成了全球风险资产波动,进而导致黄金价格的市场飙升。

黄金与美元指数往往呈现逆相关,2024年后,市场普遍预期美联储货币政策转向降息,当市场对美联储降息预期增强时,美元指数走弱,黄金价格也会随之上涨。

此外,世界性的“去美元化”正在进行中。出于战略安全考虑,重要经济体如俄罗斯、中国和印度等正不断争取本币结算,摆脱对美元的依赖。加上各国对美国可能爆发的金融危机的担忧,仍然会导致对黄金需求的增加。

富国大通观察认为,虽然短期黄金市场波动巨大,但并没有改变黄金长期乐观的逻辑。黄金的避险、抗通胀和保值增值属性仍然是世界投资者最为看重的特点。世界性的通胀、地域局势的动荡、美联储可能开始的减缓缩减资产负债表等等,都是黄金价格的长期支撑。